Пазар, управляван от настроения: Защо Дейвид Розенберг предпочита облигациите пред акциите през 2025 г.

В постоянно променящия се свят на глобалните финанси е лесно да се предположи, че основните правила на инвестиране остават непроменени. Но според Дейвид Розенберг, основател на Rosenberg Research и един от най-уважаваните макроикономисти на Уолстрийт, пазарът през 2025 г. вече не играе по старите правила.

В наскорошно интервю с Ерик Таунсенд, Розенберг направи обширна критика на настоящото състояние на финансовите пазари в САЩ. Неговата основна теза? Основите вече не движат пазарите както преди. Вместо това, настроението на инвеститорите, доверието в прогнозите за печалбите и привлекателността на моментума поемат голяма част от тежестта — и това е сериозен проблем за дългосрочните инвеститори.

Основи срещу множители: Промяната в двигателите на пазара

Розенберг не казва, че основите са изчезнали — те все още имат значение — но тяхното влияние върху ценообразуването на пазара е намаляло. В центъра на неговата загриженост е коефициентът цена-печалба (P/E), който инвеститорите използват за оценка на акциите.

Исторически цените на акциите са били обвързани с две променливи: корпоративните печалби и множителя, който инвеститорите са готови да платят за тези печалби. Розенберг отбелязва, че докато печалбите растат бавно с времето, множителите могат да варират силно — „като Биткойн“, както той каза. Настоящият множител на S&P 500

[...]