En el coraz\u00f3n de Europa, se est\u00e1 desarrollando una crisis silenciosa. Un fuerte aumento del desempleo en Alemania y Francia est\u00e1 empujando al Banco Central Europeo (BCE) hacia otro recorte de tasas de inter\u00e9s. Aunque los responsables pol\u00edticos siguen mostr\u00e1ndose reacios, la econom\u00eda los est\u00e1 acorralando. El patr\u00f3n es global. La semana pasada, Australia respondi\u00f3 con recortes de tasas. Esta semana, le toca a Nueva Zelanda. Incluso Singapur est\u00e1 advirtiendo sobre una recesi\u00f3n t\u00e9cnica. <\/p>\n
El fen\u00f3meno no es una carrera hacia el abismo; es la gravedad econ\u00f3mica. Los bancos centrales de todo el mundo se ven arrastrados al mismo v\u00f3rtice de crecimiento en declive, mercados laborales en deterioro y presiones inflacionarias que se desvanecen. A pesar de las promesas de hace solo unos a\u00f1os de que las tasas de inter\u00e9s no volver\u00edan a m\u00ednimos hist\u00f3ricos, aqu\u00ed estamos otra vez. <\/p>\n
Una llamada de atenci\u00f3n para Europa<\/strong><\/p>\n La tasa de referencia del BCE se sit\u00faa en el 2.25%. Otro recorte la llevar\u00eda al 2%, un nivel que hasta hace poco parec\u00eda impensable. De hecho, el a\u00f1o pasado los banqueros centrales eran tajantes: no m\u00e1s recortes de tasas, no m\u00e1s dinero f\u00e1cil. Pero los mercados anticiparon lo contrario de forma constante, y ahora la realidad est\u00e1 obligando a los responsables pol\u00edticos a ceder. <\/p>\n La pregunta central ahora no es si el BCE recortar\u00e1 las tasas nuevamente, sino hasta qu\u00e9 punto por debajo del 2%<\/em> podr\u00edan verse obligados a llegar.<\/p>\n El alarmante mercado laboral de Alemania<\/strong><\/p>\n Alemania lleva mucho tiempo lidiando con un crecimiento estancado del empleo, pero los datos de desempleo de mayo fueron una llamada de atenci\u00f3n. El desempleo aument\u00f3 en 34.000 personas, m\u00e1s del triple de lo que esperaban los economistas. Este es el mayor incremento mensual desde 2022 y eleva el total de desempleados en Alemania a casi 3 millones, la cifra m\u00e1s alta desde 2010. Aunque la tasa de desempleo general se mantuvo en 6,3%, las vacantes laborales cayeron en 67.000 en comparaci\u00f3n con el mismo mes del a\u00f1o pasado. <\/p>\n Estos no son solo n\u00fameros. Representan un mercado laboral bajo una enorme presi\u00f3n, uno que no se ha recuperado desde las disrupciones del COVID-19 en 2020. A pesar de las constantes garant\u00edas de economistas y responsables pol\u00edticos de que la recuperaci\u00f3n est\u00e1 a la vuelta de la esquina, la realidad es un declive persistente. <\/p>\n Como se\u00f1al\u00f3 recientemente el Wall Street Journal, <\/em>grandes empresas alemanas como Bayer y ProSiebenSat.1 han anunciado recortes de personal, citando un clima econ\u00f3mico incierto. El gigante de autopartes Bosch tambi\u00e9n confirm\u00f3 reducciones continuas de personal. El economista de Deutsche Bank, Mark Schattenberg, lo resumi\u00f3 de la mejor manera: \u201cApenas hay rastro del repunte tradicional que suele llegar en primavera.\u201d El impulso estacional habitual del mercado laboral brilla por su ausencia. <\/p>\n Francia: No se queda atr\u00e1s<\/strong><\/p>\n Francia, la segunda mayor econom\u00eda de Europa, enfrenta vientos en contra similares. El mercado laboral franc\u00e9s ha mostrado se\u00f1ales de debilitamiento desde principios de 2024. Tras una modesta recuperaci\u00f3n en el tercer trimestre de 2024, el n\u00famero de empleos volvi\u00f3 a disminuir en el cuarto trimestre y sigui\u00f3 cayendo en el primer trimestre de 2025. Los datos m\u00e1s recientes muestran una p\u00e9rdida neta de casi 29.000 empleos, contradiciendo por completo las previsiones anteriores del gobierno sobre estabilidad. <\/p>\n El problema de fondo es el consumo. Al igual que en Jap\u00f3n, los consumidores franceses han reducido dr\u00e1sticamente su gasto. A\u00f1os de inflaci\u00f3n y salarios estancados han dejado a los hogares financieramente agotados. Como inform\u00f3 Le Monde<\/em>, el cambio en el comportamiento del consumidor es evidente: at\u00fan enlatado en lugar de salm\u00f3n, carne picada en vez de entrecot. Las promociones con descuento en productos b\u00e1sicos se han vuelto esenciales para que los minoristas atraigan clientes. <\/p>\n A pesar de la ca\u00edda en las tasas de inflaci\u00f3n, los precios de los alimentos siguen siendo un 20% m\u00e1s altos que en 2021. Los sueldos no han seguido el mismo ritmo. Emily Meyer, directora de investigaci\u00f3n en el Instituto Circana, lo dijo sin rodeos: \u201cLos precios han subido m\u00e1s r\u00e1pido que los salarios.\u201d <\/p>\n Esto no es solo un problema franc\u00e9s. Es global. El mundo pospand\u00e9mico ha estado marcado por una tendencia dominante: la p\u00e9rdida del poder adquisitivo. Los consumidores de todos los continentes \u2014desde Alemania hasta Jap\u00f3n y Estados Unidos\u2014 est\u00e1n lidiando con los efectos a largo plazo de una inflaci\u00f3n que ha superado el crecimiento de los ingresos. <\/p>\n Los bancos centrales enfrentan la realidad<\/strong><\/p>\n El BCE, que inicialmente se mostraba reacio a seguir el camino de los recortes de tasas, ya ha comenzado a actuar. A partir de junio del a\u00f1o pasado, el banco inici\u00f3 cautelosamente los recortes. Para septiembre, estos se volvieron m\u00e1s frecuentes. Al finalizar el a\u00f1o, el ritmo se aceler\u00f3 de forma notable, culminando con una tasa de referencia del 2.25%. <\/p>\n Aun as\u00ed, los riesgos se inclinan cada vez m\u00e1s no hacia una mayor inflaci\u00f3n, sino hacia la desinflaci\u00f3n o incluso la deflaci\u00f3n. Como reconoci\u00f3 recientemente el miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Gediminas \u0160imkus: \u00abHay margen para una reducci\u00f3n de tasas en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n… Los riesgos de que la inflaci\u00f3n est\u00e9 por debajo del objetivo en el futuro han aumentado.\u00bb <\/p>\n Los mercados de bonos coinciden. El rendimiento del bono alem\u00e1n a dos a\u00f1os \u2014a menudo considerado un indicador adelantado\u2014 ha disminuido de forma constante, se\u00f1alando que los inversores anticipan tasas m\u00e1s bajas en el futuro. Desde principios de abril, se ha mantenido en torno al 1,75%, un fuerte contraste con los m\u00e1ximos del 3% del a\u00f1o pasado. Esta compresi\u00f3n de rendimientos no tiene que ver con temores sobre la solvencia del gobierno \u2014la posici\u00f3n fiscal de Alemania sigue siendo s\u00f3lida\u2014. M\u00e1s bien, es el reflejo del mercado de bonos sobre el deterioro de los fundamentos econ\u00f3micos y una din\u00e1mica de crecimiento que ha sido olvidada. <\/p>\n Nueva Zelanda: Un caso pr\u00e1ctico de gravedad econ\u00f3mica<\/strong><\/p>\n La historia no se limita a Europa. Nueva Zelanda ofrece un caso pr\u00e1ctico muy ilustrativo. Tras mostrar se\u00f1ales iniciales de recuperaci\u00f3n a finales de 2024, la econom\u00eda neozelandesa volvi\u00f3 a tambalearse r\u00e1pidamente. El PIB cay\u00f3 bruscamente durante los trimestres intermedios de 2024, seguido de un repunte modesto, apenas suficiente para ofrecer un atisbo de esperanza. <\/p>\n Pero fue un falso amanecer. El Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) recort\u00f3 las tasas en otros 25 puntos b\u00e1sicos esta semana, lo que eleva los recortes acumulados desde agosto pasado a 225 puntos b\u00e1sicos. Ahora, el RBNZ prev\u00e9 nuevos recortes en el futuro. <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 los est\u00e1 arrastrando hacia abajo? La misma gravedad. \u201cSe espera que los acontecimientos recientes en la econom\u00eda internacional reduzcan el crecimiento econ\u00f3mico global\u201d, afirm\u00f3 el RBNZ en su comunicado de pol\u00edtica monetaria. Los aranceles, la inestabilidad geopol\u00edtica y la disminuci\u00f3n de la demanda global se est\u00e1n combinando para reducir las expectativas de inflaci\u00f3n a medio plazo. En resumen, los precios m\u00e1s bajos \u2014no los m\u00e1s altos\u2014 son la principal preocupaci\u00f3n. <\/p>\n Australia, Singapur y la perspectiva global<\/strong><\/p>\n Tan solo unos d\u00edas antes del \u00faltimo recorte de Nueva Zelanda, el Banco de Reserva de Australia se\u00f1al\u00f3 su disposici\u00f3n a reducir las tasas, incluso mencionando la posibilidad de un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos. Se trata de un giro dr\u00e1stico para un banco central que hasta hace poco era considerado uno de los m\u00e1s agresivos del mundo en su postura monetaria. <\/p>\n Mientras tanto, Singapur est\u00e1 anticipando una recesi\u00f3n t\u00e9cnica\u2014la tercera en 20 a\u00f1os. Y aunque el presidente de la Reserva Federal de EE.\u202fUU., Jerome Powell, sigue se\u00f1alando los aranceles como una posible fuente de presi\u00f3n inflacionaria, los datos indican cada vez m\u00e1s lo contrario: los aranceles y las interrupciones comerciales est\u00e1n frenando la demanda global y la inflaci\u00f3n, no reaviv\u00e1ndola. <\/p>\n En el mercado global de bonos, las se\u00f1ales est\u00e1n por todas partes. Las curvas de rendimiento se est\u00e1n empinando\u2014no por expectativas de inflaci\u00f3n, sino porque las tasas a corto plazo est\u00e1n cayendo m\u00e1s r\u00e1pido que las de largo plazo. Este es un indicador cl\u00e1sico de estr\u00e9s econ\u00f3mico y acomodaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Refleja lo que vimos a finales de 2008 y principios de 2009. <\/p>\n El verdadero problema: la econom\u00eda que \u201colvid\u00f3 c\u00f3mo crecer\u201d<\/strong><\/p>\n El tema unificador en todos estos pa\u00edses es el mismo: econom\u00edas que \u201colvidaron c\u00f3mo crecer\u201d. El impacto de la pandemia, combinado con las respuestas pol\u00edticas de 2020\u20132021, rompi\u00f3 muchos de los mecanismos econ\u00f3micos tradicionales. Los mercados laborales est\u00e1n lentos. El consumo es d\u00e9bil. Las ganancias de productividad son m\u00ednimas. Y el crecimiento salarial no ha seguido el ritmo de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n Todo esto conduce a una sola conclusi\u00f3n: la econom\u00eda global est\u00e1 siendo arrastrada hacia abajo por la gravedad. No por la incertidumbre. No por shocks temporales. Sino por un da\u00f1o estructural profundo que a\u00fan no ha sido reparado. <\/p>\n \u00bfD\u00f3nde deja esto a la Reserva Federal?<\/strong><\/p>\n La Reserva Federal de EE.\u202fUU. est\u00e1 cada vez m\u00e1s desfasada. Mientras el presidente Powell sigue expresando preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n y los aranceles, la mayor\u00eda de los principales bancos centrales del mundo est\u00e1n adoptando la direcci\u00f3n contraria. La narrativa de la Fed de \u201ctasas altas por m\u00e1s tiempo\u201d se encuentra cada vez m\u00e1s aislada. <\/p>\n Eventualmente, los fundamentos tambi\u00e9n obligar\u00e1n a una respuesta pol\u00edtica en EE.\u202fUU. El crecimiento lento, el debilitamiento del mercado laboral y la disminuci\u00f3n de las presiones inflacionarias lo exigir\u00e1n. Si no en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, ser\u00e1 pronto. <\/p>\n Conclusi\u00f3n: la gravedad est\u00e1 ganando<\/strong><\/p>\n Estamos viviendo la larga resaca de las distorsiones econ\u00f3micas causadas por las intervenciones pol\u00edticas de la era de la pandemia. Los bancos centrales ya no est\u00e1n guiando la econom\u00eda\u2014est\u00e1n reaccionando a sus fallos. Y a lo que est\u00e1n respondiendo es a un debilitamiento sincronizado a nivel global que deja poco espacio para el optimismo. <\/p>\n La era del \u201colvid\u00f3 c\u00f3mo crecer\u201d no es solo una frase llamativa. Es la condici\u00f3n predominante de la econom\u00eda global actual. Con el poder adquisitivo erosionado y los mercados laborales en deterioro, los recortes de tasas no son una opci\u00f3n, son una necesidad. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En el coraz\u00f3n de Europa, se est\u00e1 desarrollando una crisis silenciosa. Un fuerte aumento del desempleo en Alemania y Francia est\u00e1 empujando al Banco Central Europeo (BCE) hacia otro recorte […]<\/p>\n","protected":false},"author":2987,"featured_media":14150,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"pmpro_default_level":"","footnotes":""},"categories":[86],"tags":[],"class_list":["post-24983","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualizaciones-economicas","pmpro-has-access"],"yoast_head":"\n